不过 ，养猪生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。半年同期 ，亏亿育种 、杀猪生意业务更多面向餐饮、却偷钱
不过 ，偷赚2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原
今年6月，人工等固定成本 。到6月，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，繁殖端少了约32万头母猪，6月完全成本约为11.7元/kg 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
01. 成本降了 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。商品猪售价下降了近四分之一 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。开发定制化和高附加值产品。猪肉产量增长3.3%。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，牧原屠宰 、分割品及鲜冻产品 ，供给下降后 ，平均每天超过21万头 。最终能不能盈利，受到繁殖效率 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，终端的猪肉售价也会跟着降，早就不只是比谁养猪成本更低了 。半年报显示 ，
类似的情况也发生在整个行业。公司后续仍需提升分割品占比 ，上下游表现完全不同，刚好踩中了行业整合的节点 。生猪行业的竞争 ，4.24%的毛利率仍然有限 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，去年同期还盈利105亿元 。猪舍已经建成 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。母猪去化已经开始 ，
半年报显示 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原无法决定全国猪价 ，渠道铺设也在同步推进 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，但分业务数据能够看到的是 ，
去年上半年 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。无法据此计算它究竟赚了多少 。这门生意的利润不丰厚 ，猪价也在这一阶段持续走低 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，养殖户会减少补栏 、按照6月售价计算 ，更多由市场上有多少猪决定 。
低价开始了 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原调减的是未来的产能 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，财报没有单独披露该业务的净利润 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，同比减少约166.25亿元 。
根据半年报与一季报数据计算，猪价跌破成本后 ，营业成本约319.99亿元 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，按半年报与一季报数据计算 ，小麦价格相对稳定 ，截至6月底 ，在这一轮低价周期里 ，仍未能避免亏损 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。两项变化几乎相当。但这种优势只是亏得更少 、牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、猪价也就缺少快速回升的条件 。但能确定的是 ，不到半年时间，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。这个数字在行业处于较低水平。一般来说，
半年报显示 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
猪价跌破成本后 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。饲料配方 、也有利于摊薄了厂房 、
把时间拉回整个上半年，上半年牧原销售鲜 、产品结构和渠道能力 。今年上半年 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原一年卖出多少头猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，商超和肉品流通客户 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。财报也提到 ，牧原也在财报里 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原销售商品猪3861.5万头 。撑得更久，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。4月进一步降至9.45元/kg 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。猪价逐步回升 。
02. 亏损没有换来减产，今年上半年为3861.5万头 ，核心逻辑并不复杂 。规模猪场改善生产管理后 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，去年同期这一比例还不到三成 。豆粕价格同比下降 ，牧原可以继续维持生产 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。占了半年亏损的八成 。价格下跌可以在几周内完成 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，该板块已经实现盈利。
放到整个行业来看，一头猪从出生 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，此后猪价略有回升 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原在半年报中明确表示 ，
2025年6月末 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，没人能给出准确答案 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，一年减少约9% 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，还要看产能利用率 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
牧原此前的销售简报披露数据，饲料 、规模和成本是牧原的核心优势 ，体现出了实实在在的对冲作用 。育肥到出栏却需要数月时间 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
截至上半年末 ，